Зарплаты — вперед
Затраты "дочек" "Связьинвеста" в первой половине 2008 г. росли почти вдвое быстрее доходов. Одна из причин — рост зарплат в компаниях холдинга.
Отчетность по МСФО успели подготовить лишь пять операторов — "Центртелеком", "Северо-Западный телеком" (СЗТ), "Волгателеком", ЮТК и "Дальсвязь". Из них наиболее быстро росла поволжская МРК: ее доходы увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9,1%. А по темпам роста чистой прибыли всех превзошла "Дальсвязь": у нее этот показатель почти утроился до 1,1 млрд руб., тогда как, например, у "Волгателекома" остался на уровне первого полугодия 2007 г. (1,72 млрд руб.). Правда, причина резкого роста прибыли "Дальсвязи" во многом техническая: в 2007 г. этой компании пришлось вычесть из чистой прибыли 242,7 млн руб. для создания резерва в связи с налоговыми претензиями за 2001-2002 гг. В феврале 2008 г. эти претензии были успешно оспорены.
У всех МРК наиболее быстрыми темпами (45,8-62,7%) росли доходы от так называемых новых услуг — интернет-доступа и передачи данных. Правда, доля этих услуг в выручке не самая значительная: у "Сибирьтелекома", например, это 15,2%, у СЗТ — 17,7%, у ЮТК — 19,5%. Но в 2012 г. согласно планам "Связьинвеста" доля этих услуг будет составлять 27% выручки МРК, говорила недавно директор департамента экономики и финансов холдинга Елена Сельвич. Хуже обстоят дела с основной статьей дохода МРК — местной связью. У "Волгателекома" полугодовая выручка от этих услуг сократилась на 1,1%, а у "Уралсвязьинформа" — на 2,2%. В этом году государство не индексировало тарифы на местную связь, напоминает представитель "Связьинвеста" Юлиана Соколенко.
При этом расходы большинwства МРК росли, по данным компаний, темпами вдвое выше доходов — на 11-15%. Соколенко объясняет это ростом амортизации (в действие вступили нормативы, сокращающие срок использования оборудования) и увеличением зарплат в МРК. Правда, темпы роста зарплат в разных компаниях неодинаковые: например, "Волгателеком" в первом полугодии увеличил расходы на персонал на 6,5%, ЮТК — на 14,6%, а вот "Дальсвязь" даже немного сократила.
Даже без учета амортизационных отчислений расходы МРК растут быстрее доходов (например, за счет выплат другим операторам), а это снижает эффективность бизнеса, тревожится аналитик Unicredit Aton Анна Курбатова. Большинство МРК, правда, отчитались о росте рентабельности по EBITDA. Лидером оказался СЗТ: его полугодовой показатель EBITDA вырос за год согласно пресс-релизу на 22,1% до 5,77 млрд руб., а рентабельность по EBITDA прибавила 6,9 п. п. и стала сопоставима с аналогичным показателем сотовых компаний — 46,4%. Но Курбатова не согласна с методикой расчета, которую использовал СЗТ: по словам аналитика, из EBITDA нужно исключить не процентные, но и "прочие" доходы, не связанные с операционной деятельностью компании, в том числе полученные из фонда универсального обслуживания в счет компенсации убытков от универсальных услуг. При таком расчете рентабельность не растет, а падает, заключает Курбатова.
Аналитик "Уралсиба" Константин Белов в целом согласен с показателями рентабельности, названными МРК. Но его интересует, сохранится ли рентабельность на том же уровне в будущем. Пока компаниям удается контролировать рост расходов, сокращая персонал, но делать это вечно они не смогут, объясняет он; а будет ли выручка МРК расти быстрее, не ясно. Сельвич из "Связьинвеста" недавно обещала, ссылаясь на программу развития холдинга, — в 2012 г. средний уровень рентабельности МРК по EBITDA составит 37,2%.